UBS BB eleva Caixa Seguridade e rebaixa BB Seguridade – mas tem preferência por outra

O UBS BB elevou a recomendação para Caixa Seguridade (CXSE3) de neutra para compra, com o preço-alvo passando de R$ 16 para R$ 18. Segundo o banco, o papel oferece um ponto de entrada atrativo após o follow-on, com valorização 2% no ano e queda de 6% nos últimos 12 meses.

Os analistas também destacam que a seguradora apresenta um ritmo de crescimento mais acelerado e negocia com prêmio de múltiplos inferior ao do BB Seguridade (BBSE3).

Entre as seguradoras brasileiras, a preferência do banco é pela Porto (PSSA3) (avaliação mais atrativa e crescimento em múltiplos segmentos), seguida por CXSE3 e BBSE3 – que ainda são boas opções de carrego com dividend yield próximo de 10%, especialmente em um cenário macroeconômico mais desafiador/incerto.

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Por outra lado, mesmo com o aumento do preço-alvo de R$ 43 para R$ 46 (ante R$ 43), o UBS BB rebaixou a recomendação da BB Seguridade de compra para neutro, já que o desempenho recente (+10% no ano e +21% em 12 meses) sugere que as boas tendências já estão majoritariamente precificadas.

CXSE3 merece um múltiplo premium em relação à BBSE3?

Para UBS BB, a Caixa Seguridade merece negociar com um prêmio em relação à sua principal concorrente, pelo menos no curto prazo, com base em maior crescimento de lucros – projeçõe de crescimento do lucro líquido da CXSE de +20% em 2025 e +9% em 2026, enquanto prevê BB Seguridade com +12% e +5%, respectivamente.

O banco também vê modelo de negócios da Caixa Seguridade como mais resiliente e previsível, considerando as características do crédito imobiliário (CXSE) versus crédito rural (BBSE).

Além disso, o UBS BB destaca o contrato de maior duração com a Caixa Econômica Federal (CEF), o que reduz incertezas no curto prazo.

O banco ainda ressalta que a liquidez de Caixa Seguridade aumentou após o follow-on, com média de volume diário negociado (ADTV) de aproximadamente R$ 80 milhões, ante R$ 65 milhões nos três meses anteriores à oferta.

Atualmente, o UBS BB vê a Caixa Seguridade negociando com um prêmio de 17% em relação à BB Seguridade no múltiplo Preço/Lucro estimado para 2025, em comparação com a média de 30% registrada no ano passado.

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